「PSR（株価売上高倍率）って結局何の指標？」――その疑問を、RPGのたとえを使って攻略します。
PSRは、『売上1円あたりに株式市場が何円の価値をつけているか』を示すバリュエーション指標です。
本記事は①公式 → ②解釈 → ③目安 → ④落とし穴 → ⑤仮想例 → ⑥使い方 → ⑦おすすめサイト → ⑧FAQ → ⑨まとめの順で解説します。
🎯 PSRとは？
PSR（Price to Sales Ratio／株価売上高倍率）は、会社の時価総額 ÷ 売上高で求める指標です。
1株ベースでは『株価 ÷ 1株当たり売上高』として計算します。
利益が赤字でも、売上成長が見えている企業の相対評価に使いやすいのが特長です。
PSR ＝ 時価総額 ÷ 売上高（TTM）
※TTM＝直近12か月の実績。
将来の売上予想を使う場合は「Forward PSR」と呼ばれ、特に成長株ではこちらが重視されます。
🎮 ゲームでたとえると
イメージをつかみやすいように、RPGのたとえに置き換えると次のようになります。
- 売上＝パーティが1年間の冒険で稼いだゴールド総額
- 時価総額＝パーティ全体を丸ごと買うときの値段（株価 × 発行株式数）
- PSR＝「パーティの値段 ÷ 年間ゴールド収入」＝ 何年分の売上でパーティを買えるか
👉 PSRは、「この冒険者パーティを丸ごと買うなら、稼ぎの何年分が必要になるか？」 を示す指標。実務では「時価総額が売上高の何倍か」を示す指標。
🧠 PSRの解釈（何を見る指標？）
- 高PSR＝将来の高成長・高粗利・強い継続性への期待が大きい
- 低PSR＝成長鈍化・粗利の低さ・景気の波に左右されやすい可能性
- 比較は同業内が基本。異業種どうしの単純比較は意味が薄い
🎚️ PSRのざっくり目安（モデル別の傾向）
| ビジネスモデル | 水準感 | コメント |
|---|---|---|
| ソフト／SaaS[1]／サブスク | 高め（10〜40倍） | 継続課金・高粗利・解約率が低いほど上振れしやすい |
| プラットフォーム／ネットワーク型 | 高め〜極端（20〜50倍） | 規模の経済・ネットワーク効果への期待。ただし成長鈍化で倍率収縮に注意 |
| 一般小売／食品 | 低め（0.5〜2倍程度） | 粗利が低く在庫回転が重要。PSR単独比較は不向き |
| 製造（部品／汎用） | 中位（1〜5倍） | 景気循環や受注残の厚みで変動。粗利・設備負担・顧客集中を合わせて読む |
※PSRのレンジは、海外企業を含む一般的な傾向です。
相場環境（金利・景気局面）や各社の成長率次第で大きく変動します。
必ず同業比較＋推移（TTM/Forward）で評価してください。
⚠️ PSRの落とし穴
- 利益やキャッシュの質を見落とす：粗利率・営業CF[2]・在庫の健全性を合わせて確認する
- 一時的な売上の水増し：大型案件や前倒し計上でTTM売上が膨らむとPSRが一時的に低下する
- TTMとForwardの混同：前提とした成長率が崩れると、PSRが一気に低下するリスクがある
- 資本構成の違い：現金や借入金の多さでPSRは歪む。その場合はEV/Sales[3]も一緒に見る
- 売上の質：継続売上（MRR/ARR[4]）と単発の売上は別物。解約率やNDR[5]も確認する
🧮 仮想例でサクッと計算
基準ケース
- 時価総額＝1,200億
- 売上高（TTM）＝300億
- PSR＝4.0倍
ケースA：成長維持
- 翌期売上高＝390億（+30%成長）
- 時価総額＝1,200億（株価据え置き）
- Forward PSR＝3.1倍
👉 売上が伸びることで「来期視点では割安」に見える。
ケースB：失速で株価下落
- 売上高＝300億（成長止まる）
- 時価総額＝900億（株価▲25%）
- PSR＝3.0倍
👉 売上が伸びず利益・CF懸念も加わると、株価が下落して倍率が圧縮される。
図：PSRのケース比較（基準／成長維持／失速）
- ケースA：売上成長でForward PSRが低下 → 割安に見える
- ケースB：成長失速で株価が下落 → PSRも下がる
👉 PSRは「売上」と「株価」両方の動きに左右される。
🛠️ 実務での使い方
- 成長株の割安性チェック：売上の伸び率と組み合わせると、PERでは割高に見えてもPSRではまだ割安圏にあるケースを拾える
- 同業比較の目安：同じ業界内でPSRを横並びにし、注目銘柄の立ち位置を確認
- Forward視点（将来売上ベース）：来期以降の売上予想でPSRを引き直すと、成長を織り込んだ割安性が見える
- 入口指標：PSRはスクリーニングの最初のふるい分け。最終判断は粗利や営業CFの健全性とセットで行う
📊 PSRを確認できるサイト
一番簡単にPSRを確認できるのが『TradingView』です。
銘柄ページの「統計」タブから、PERやPBRと並んでPSRも簡単に確認できます。
👉 PERやPBRなど株価指標と同じ画面でPSRを確認できるため、相対的な割高・割安感を素早くつかめる。
💬 よくある質問（FAQ）
Q1. PSRはいくつなら割安と言える？
A. 業種や収益モデルによって異なります。同業比較や推移（TTM/Forward）で判断するのが基本です。
Q2. 赤字企業でもPSRで良い？
A. 赤字でも高成長 × 高粗利 × 継続売上であれば妥当と見なされます。ただしキャッシュフローと希薄化は必ず確認が必要です。
Q3. PSRとEV/Salesの違いは？
A. PSRは株式部分だけ（時価総額）を基準にし、EV/Salesは負債や現金を含めた企業全体の価値を基準にします。資本構成（現金や借入の量）の違いが大きい場合はEV/Salesの方が中立的です。
Q4. PSRはいくつなら高いと言える？
A. SaaSやプラットフォーム型では20〜40倍超となることもあります。一方で小売や食品は1〜2倍が一般的です。同業比較が不可欠です。
Q5. Forward PSRはいつ使う？
A. 成長株ではTTMよりForwardを重視するのが一般的です。来期以降の売上予想を基に、成長率とあわせて評価すると有効です。
Q6. PERやPBRとの使い分けは？
A. 赤字や投資先行フェーズではPERを使えないため、PSRが有効です。収益が安定すればPERやROE/ROICで補完するとより精度が高まります。
🏁 まとめ：PSRは「売上の値札倍率」
- PSR＝時価総額 ÷ 売上高。売上1円あたりに何円の値札（時価総額）が付いているかを示す倍率。
- 評価は同業比較＋推移（TTM/Forward）で行い、粗利・継続性・営業CFもあわせて確認することが大切。
- スクリーニングの入口に使い、最終的にはビジネスモデルの質や持続性を見極める。
用語補足
- SaaS：クラウド型ソフトの定額課金サービス（例：マネーフォワード、freee、Sansanなど）
- CF：キャッシュフロー（現金の流れ）。特に営業CFがプラスかが重要。利益が出ていても現金が減っていれば危険信号。
- EV/Sales：企業価値（Enterprise Value＝時価総額＋有利子負債−現金）を売上高で割った指標。資本構成の違いを補正できるため、PSRとセットで使うと精度が上がる。
- MRR/ARR：月次経常収益（Monthly Recurring Revenue）、年次経常収益（Annual Recurring Revenue）。サブスクの「継続売上」を示す指標。単発の売上ではなく、毎月／毎年繰り返し発生する安定収益。
- NDR：ネット・ダラー・リテンション（Net Dollar Retention）。既存顧客のアップセル（上位プランや追加機能の購入）や解約を加味した「売上維持・拡大率」。100％超なら既存顧客だけで売上が伸びている状態。
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